[#1 경공] 트리핀딜레마 유동성딜레마, 은행예대율, 이자율과 채권가격의 상관관계, 자산유동화 자산유동화증권 ABS 주택저당증권 MBS, 집합투자기구

 

1)트리핀딜레마 유동성딜레마 (feat. 달러 딜레마 with 국제수지적자 or 글로벌 무역 감소)

트리핀 딜레마는 기축통화국이 내부 경제 안정과 외부 유동성 공급이라는 두 가지 상충되는 요구 사이에서 발생하는 달러 딜레마를 설명하는 개념입니다. 이 딜레마는 국제 금융 시스템의 근본적인 불안정을 초래할 수 있는 중요한 문제로, 기축통화국이 지속적인 무역 적자와 국제 신뢰 사이에서 균형을 유지하기 어렵게 만듭니다.

트리핀 딜레마의 원인

 

• 달러가 필요한 이유: 전 세계가 무역을 하고 외환을 관리하려면 달러가 필요합니다. 예를 들어, 한국이 사우디아라비아에서 석유를 살 때, 달러로 결제하는 경우가 많습니다. 그래서 미국은 전 세계에 달러를 충분히 공급해야 합니다.
• 달러 공급 방법: 미국이 전 세계에 달러를 공급하려면, 미국은 외국에서 물건을 많이 사야 합니다. 예를 들어, 미국이 일본에서 차를 사오면, 일본에 달러를 지불해야 하죠. 이렇게 하면 일본에 달러가 생깁니다. 즉, 미국이 수입을 많이 해서 돈을 외국에 지불하면, 자연스럽게 달러가 외국으로 나가게 됩니다.
• 결과적으로 생기는 적자: 미국이 이렇게 수입을 많이 해서 외국에 달러를 주면, 그만큼 미국의 국제수지는 적자가 됩니다. 왜냐하면, 미국이 외국에서 사는 게 많아져서 돈이 계속 나가기 때문이죠. 이게 바로 국제수지 적자입니다.

1)달러를 충분히 공급한다면? 국제수지적자가 발생하며 달러 신뢰도 악화됨.

원리

 

• 미국이 전 세계에 달러를 공급하려면, 외국에서 물건을 많이 사와야 하고, 그 대가로 달러를 줘야 합니다.
• 외국에서 물건을 많이 사다 보면, 돈이 나가는 게 많아져서 국제수지 적자가 생깁니다.
• 그래서 달러를 공급하는 것과 국제수지 적자가 연결되는 겁니다. 달러를 충분히 공급하려면 적자를 감수할 수밖에 없죠.

문제점:

• 미국의 국제수지 적자 확대: 미국이 달러를 충분히 공급하려면, 무역 적자가 커져야 합니다. 이는 미국이 외국에서 물건을 많이 사들여 달러를 외국에 공급해야 하기 때문입니다.
• 부채 증가: 무역 적자가 지속되면서 미국의 외채가 증가합니다. 이는 미국 경제의 불균형을 초래하고, 장기적으로 미국 경제의 안정성을 위협할 수 있습니다.
• 달러의 신뢰 저하 위험: 국제수지 적자와 부채 증가로 인해, 결국 달러에 대한 신뢰가 약화될 수 있습니다. 이는 달러 가치 하락과 인플레이션을 초래할 수 있습니다.

2)달러를 충분히 공급하지 못하면? 달러가치가 상승하며 글로벌 무역 감소 및 부채 상환 부담 증가

문제점:

• 전세계 무역과 경제활동이 줄어들면서 글로벌 경제 위축
  달러는 전 세계에서 무역을 할 때 자주 사용됩니다. 많은 나라들이 서로 물건을 사고팔 때 달러로 거래를 합니다. 그런데 만약 달러가 충분히 공급되지 않으면, 각국이 무역을 할 때 달러가 부족해지기 때문에 거래가 줄어들 수밖에 없습니다.
  즉 달러가 충분히 공급되지 않으면, 국제 무역과 금융 거래가 위축될 수 있습니다.
  이는 전 세계적으로 경제 성장이 둔화되거나 불황이 올 가능성을 높입니다.
• 글로벌 유동성 부족
  금융 시스템에 유동성이 부족해지면, 특히 신흥국들이 경제 위기를 겪을 수 있습니다. 달러 표시 부채를 상환하기 어려워지면서 채무 불이행(디폴트) 위험이 커질 수 있습니다.
• 달러의 가치 상승으로 인한 글로벌 부채 상환 부담 증가
  달러가 부족하면, 그 가치는 올라갑니다. 달러 가치가 올라가면, 다른 나라들이 달러로 물건을 살 때 더 많은 돈을 내야 합니다. 이렇게 되면 수입하는 물건들이 더 비싸져서, 그 나라의 경제에 부담이 됩니다.
  많은 나라들과 기업들은 달러로 대출을 받습니다. 그런데 달러가 부족해지면, 대출을 갚기 위해 필요한 달러를 구하기가 힘들어집니다. 달러를 구하기 어려워지면, 대출을 제때 갚지 못하는 경우가 생기고, 이로 인해 경제적으로 큰 문제가 발생할 수 있습니다.
• 기축통화로서의 달러 신뢰 저하
  달러가 충분히 공급되지 않아 세계 경제에 불안정이 생기면, 달러의 기축통화로서의 지위가 약화될 수 있습니다.
  다른 통화나 자산이 달러를 대체하려는 움직임이 생길 수 있습니다.

 

트리핀 딜레마의 본질

• 딜레마의 핵심: 달러를 충분히 공급하면 미국이 국제수지 적자와 부채 증가로 인해 경제적 불균형을 겪게 되고, 장기적으로 달러의 신뢰가 약화될 위험이 있습니다. 그러나 달러를 충분히 공급하지 않으면, 세계 경제가 유동성 부족으로 인해 위축되고, 달러의 기축통화로서의 지위가 위협받을 수 있습니다.
• 결론: 트리핀 딜레마는 미국이 달러를 충분히 공급해야 하는 글로벌 경제적 책임과 그로 인해 발생하는 국내 경제적 부담 사이의 균형을 맞추는 것이 매우 어렵다는 것을 보여줍니다. 이는 국제 금융 시스템의 구조적 불안정을 나타내는 중요한 문제로, 기축통화국의 지속 가능한 경제 정책 수립에 큰 도전이 됩니다.

 

2)은행 예대율이란?

예대율(Loan-to-Deposit Ratio, LDR)은

은행이 예금으로 받은 돈 중에서 얼마나 많은 금액을 대출로 내줬는지를 나타내는 비율입니다.

예대율은 은행의 자산 건전성을 평가하는 중요한 지표 중 하나입니다.

 

• 예대율이 높을 때: 대출로 인한 수익성이 높다는 의미, 유동성은 부족
  은행이 받은 예금에 비해 대출을 많이 해줬다는 뜻입니다. 이는 은행이 이익을 많이 낼 수 있지만, 반대로 유동성 위기(즉, 갑작스럽게 예금을 돌려줘야 할 때 돈이 부족한 상황)에 처할 위험도 있습니다.
• 예대율이 낮을 때: 대출로 인한 수익성이 부족하며, 유동성은 확보한 것
  은행이 받은 예금에 비해 대출을 적게 해줬다는 뜻입니다. 이는 은행이 안전하게 운영되고 있음을 나타낼 수 있지만, 반대로 수익성이 떨어질 수 있습니다.

규제 : 우리나라 시중은행 평균 예대율은 96.4% 점점 하락세

대부분의 나라에서는 은행이 지나치게 위험을 감수하지 않도록 예대율에 대한 규제를 두고 있습니다.

예대율이 너무 높으면 은행의 재정 건전성이 위협받을 수 있기 때문입니다.

한국에서는 일반적으로 예대율이 100%를 넘지 않도록 관리하고 있습니다.

예대율은 은행의 자산 운용 상태를 보여주는 중요한 지표로, 은행의 대출 정책과 리스크 관리에 중요한 역할을 합니다.

 

3)이자율과 채권 가격의 상관관계

이자율과 기존 채권 가격 사이의 관계는 반비례 관계입니다.

즉, 이자율이 오르면 채권 가격은 떨어지고, 이자율이 내리면 채권 가격은 상승합니다.

1. 채권의 기본 개념

• 채권은 일종의 빚 문서로, 채권을 발행한 사람이 일정 기간 동안 일정한 이자를 지급하고, 만기 시에 원금을 돌려주는 금융 상품입니다.
• 표면 이자율(쿠폰 금리): 채권을 살 때 정해지는 이자율로, 채권 보유자에게 정기적으로 지급되는 이자의 비율입니다. 예를 들어, 표면 이자율이 5%인 채권은 100만 원의 채권에 대해 매년 5만 원의 이자를 지급합니다.

2. 이자율 변화가 채권 가격에 미치는 영향

(1) 이자율이 상승할 때

• 새로운 채권: 이자율이 상승하면 새로 발행되는 채권의 이자율도 높아집니다. 예를 들어, 이제 새로 발행되는 채권의 이자율이 7%라면, 새 채권은 100만 원에 대해 매년 7만 원의 이자를 지급하게 됩니다.
• 기존 채권의 매력 감소: 기존에 5% 이자율을 제공하는 채권은 더 이상 매력적이지 않게 됩니다. 왜냐하면 이제 시장에서 더 높은 이자율(7%)을 제공하는 채권을 구매할 수 있기 때문입니다.
• 기존 채권의 가격 하락: 기존 채권을 시장에서 팔려고 하면, 새 채권보다 이자를 적게 주는 기존 채권을 같은 가격에 팔기 어렵습니다. 그래서 기존 채권의 가격이 떨어지게 됩니다.

(2) 이자율이 하락할 때

• 새로운 채권: 이자율이 하락하면 새로 발행되는 채권의 이자율도 낮아집니다. 예를 들어, 이제 새로 발행되는 채권의 이자율이 3%라면, 새 채권은 100만 원에 대해 매년 3만 원의 이자를 지급하게 됩니다.
• 기존 채권의 매력 증가: 기존에 5% 이자율을 제공하는 채권은 더 매력적이 됩니다. 왜냐하면 이제 시장에서 발행되는 새 채권은 더 낮은 이자율(3%)을 제공하기 때문입니다.
• 기존 채권의 가격 상승: 기존 채권을 시장에서 팔려고 하면, 더 낮은 이자를 주는 새 채권보다 기존 채권이 더 매력적이기 때문에, 사람들이 더 높은 가격을 주고서라도 이 채권을 사려고 합니다. 그래서 기존 채권의 가격이 오르게 됩니다.

3. 요약

• 이자율 상승 → 더 높은 이자를 받을 수 있는 채권 발행 → 기존 채권 가격 매력 DOWN → 기존 채권 가격 하락
  : 시장의 이자율이 오르면 기존 채권의 상대적 매력이 떨어지기 때문에, 채권 가격은 하락합니다.
• 이자율 하락 → 더 낮은 이자를 받을 수 있는 채권 발행 → 기존 채권 가격 매력 UP → 기존 채권 가격 상승
  : 시장의 이자율이 내리면 기존 채권의 상대적 매력이 높아지기 때문에, 채권 가격은 상승합니다.

이와 같은 이유로, 채권 투자자는 이자율 변동에 주의하며, 이자율 상승기에는 채권 가격이 하락할 위험을, 이자율 하락기에는 채권 가격이 상승할 가능성을 염두에 두고 투자 결정을 내립니다.

 

 

4)자산유동화란?

자산유동화(Asset Securitization)는 부동산, 대출, 채권 등과 같은 유동성이 낮은 자산을 묶어(패키징)

이를 기초로 한 유동성이 높은 금융 상품으로 전환하여 시장에서 판매하는 과정을 말합니다.

 

쉽게 말해, 돈으로 바꾸기 어려운 자산을 금융 시장에서 쉽게 거래할 수 있는 상품으로 만드는 것입니다.

자산유동화의 기본 원리

1. 자산 모으기: 기업이나 금융 기관이 대출 채권, 부동산, 자동차 할부금 등 돈으로 바꾸기 어려운 자산을 모읍니다.
2. 자산을 묶어 금융 상품으로 전환: 이 모은 자산들을 하나로 묶어(증권화), 이를 바탕으로 새로운 금융 상품(예: 자산유동화증권, ABS)을 만듭니다.
3. 투자자에게 판매: 이 금융 상품을 투자자들에게 판매합니다. 투자자들은 이 상품을 구매하고, 해당 자산이 발생시키는 현금 흐름(예: 대출 상환금, 임대료 등)에서 발생하는 수익을 얻게 됩니다.

자산유동화의 예시 > 주택저당증권, 자산유동화증권

• 주택담보대출: 은행이 많은 주택담보대출을 제공했을 때, 이 대출들을 묶어(모기지) 이를 기초로 한 증권인 주택저당증권(MBS: Mortgage-Backed Securities)을 발행합니다. 이 증권을 투자자들에게 판매하면, 은행은 대출금을 빨리 회수하고, 투자자들은 주택담보대출 상환금에서 발생하는 이자를 수익으로 받습니다.
• 기업의 미수금: 기업이 거래처로부터 받을 돈(미수금)을 유동화할 수 있습니다. 이 미수금을 기초 자산으로 해서 발행된 자산유동화증권을 판매하여, 기업은 미수금을 빨리 현금으로 바꿔 사용할 수 있습니다.

자산유동화의 장점

• 자산을 빨리 현금화: 유동화된 자산을 통해 현금을 신속하게 확보할 수 있어, 기업이나 금융기관은 유동성을 높일 수 있습니다.
• 위험 분산: 자산유동화는 위험을 투자자들에게 분산시킬 수 있습니다. 자산의 위험을 다양한 투자자들에게 나누어줌으로써, 한 곳에 위험이 집중되지 않도록 합니다.
• 금융시장 활성화: 유동화된 자산들이 금융 시장에서 거래되면서, 금융 시장이 더욱 활성화됩니다.

자산유동화의 단점과 리스크

• 복잡성: 자산유동화 구조가 복잡해지면, 투자자들이 해당 상품의 위험성을 정확히 파악하기 어려울 수 있습니다.
• 신용 리스크: 유동화된 자산이 상환되지 않으면, 투자자들이 손실을 입을 수 있습니다. 특히, 기초 자산의 신용 상태가 나쁠 경우, 리스크가 높아집니다.
• 2008년 금융위기: 자산유동화는 2008년 글로벌 금융위기의 주요 원인 중 하나였습니다. 당시 부실한 주택담보대출이 대규모로 유동화되면서, 리스크가 금융 시스템 전체로 확산되었습니다.

자산유동화는 금융시장에서 자산의 유동성을 높이고, 기업의 자금 조달을 용이하게 하지만, 동시에 리스크 관리가 중요합니다.

 

4-1)주택저당증권 (MBS, Mortgage-Backed Securities)

주택저당증권의 개념

주택저당증권(MBS)은 여러 주택담보대출(모기지)을 모아 이를 기반으로 발행한 증권입니다.

이 증권을 구매한 투자자는 주택담보대출의 상환금에서 발생하는 이자와 원금을 받을 권리가 있습니다.

사례

미국의 서브프라임 모기지 사태(2008년 금융위기)

• 배경: 2000년대 초, 미국에서는 주택 시장이 활성화되면서 많은 주택담보대출이 발급되었습니다. 금융 기관들은 이러한 대출들을 묶어 주택저당증권(MBS)을 발행하여 투자자들에게 판매했습니다.
• 문제 발생: 대출자들이 상환을 하지 않으면서, MBS의 기초 자산인 대출에서 상환금이 줄어들었습니다. 이는 MBS의 투자자들에게 손실을 안겼고, 이로 인해 글로벌 금융위기가 발생했습니다.

긍정적인 사례

• 대출자: 주택담보대출을 받으면서, 저금리로 대출을 받을 수 있어 주택 구입이 용이해집니다.
• 은행: 대출을 유동화하여 빠르게 현금을 확보할 수 있습니다.
• 투자자: MBS를 통해 안정적인 이자 수익을 기대할 수 있습니다.

4-2) 자산유동화증권 (ABS, Asset-Backed Securities)

자산유동화증권의 개념

자산유동화증권(ABS)은 대출 채권, 자동차 할부금, 신용카드 채무 등 다양한 유형의 자산을 묶어 이를 기초로 발행한 증권입니다.

이 증권을 구매한 투자자는 기초 자산에서 발생하는 현금 흐름(상환금, 이자 등)을 받게 됩니다.

사례

자동차 대출 자산유동화증권

• 배경: 자동차 대출을 제공하는 금융 기관은 많은 자동차 대출을 보유하고 있을 수 있습니다. 이 대출들을 모아 자산유동화증권(ABS)을 발행합니다.
• 장점: 자동차 대출 자산유동화증권을 통해 금융 기관은 자금을 빨리 회수할 수 있고, 투자자는 자동차 대출에서 발생하는 상환금과 이자를 수익으로 얻을 수 있습니다.

신용카드 채무 자산유동화증권

• 배경: 신용카드 회사는 고객들이 사용하는 신용카드 채무를 기초로 자산유동화증권(ABS)을 발행할 수 있습니다. 신용카드 회사는 이 방법으로 자금을 조달할 수 있습니다.
• 장점: 신용카드 회사는 신용카드 채무를 유동화하여 자금을 확보하고, 투자자는 신용카드 채무 상환에서 발생하는 수익을 얻을 수 있습니다.

요약

• 주택저당증권(MBS): 주택담보대출을 묶어 발행한 증권으로, 주택담보대출에서 발생하는 이자와 원금을 투자자에게 지급합니다. (예: 서브프라임 모기지 사태)
• 자산유동화증권(ABS): 자동차 대출, 신용카드 채무 등 다양한 자산을 묶어 발행한 증권으로, 해당 자산에서 발생하는 현금 흐름을 투자자에게 지급합니다. (예: 자동차 대출 ABS, 신용카드 채무 ABS)

자산유동화는 자산을 보다 유동성 있는 형태로 전환하고, 이를 통해 자금을 조달하거나 투자 기회를 제공하는 방법입니다.

 

5)집합투자기구

집합투자기구는 여러 투자자로부터 자금을 모아 이를 하나의 자산 포트폴리오로 운용하는 투자 구조를 가진 금융 상품입니다.

투자자들은 자금을 집합투자기구에 투자하여, 해당 기구가 운영하는 다양한 자산에 간접적으로 투자하게 됩니다.

주요 집합투자기구의 종류

1. 뮤추얼 펀드(Mutual Fund)
   • 개념: 투자자들이 자금을 모아 특정 펀드에 투자하고, 펀드 매니저가 이 자금을 주식, 채권, 기타 자산에 분산 투자하여 수익을 추구하는 방식입니다.
   • 특징: 매일 또는 정기적으로 가격이 결정되며, 투자자들은 펀드의 순자산가치(NAV)에 따라 매매할 수 있습니다.
2. 상장지수펀드(ETF, Exchange-Traded Fund)
   • 개념: 상장된 펀드로, 주식 시장에서 거래되는 펀드입니다. 일반적으로 특정 지수나 자산군을 추적하여 성과를 맞추려고 합니다.
   • 특징: 주식처럼 실시간으로 거래되며, 유동성이 높고 투자 비용이 상대적으로 낮습니다.
3. 헤지펀드(Hedge Fund)
   • 개념: 다양한 전략을 활용하여 수익을 추구하는 사모펀드입니다. 일반적으로 고위험 고수익을 추구하며, 기관 투자자나 고액 자산가들이 주로 투자합니다.
   • 특징: 투자 전략이 다양하고, 레버리지나 공매도 등 높은 리스크를 동반할 수 있습니다.
4. 사모펀드(Private Equity Fund)
   • 개념: 비상장 기업에 투자하거나 기업을 인수하여 가치를 증가시킨 후, 이를 매각하여 수익을 추구하는 펀드입니다.
   • 특징: 투자 기간이 길고, 기업의 경영에 직접 개입할 수 있습니다.
5. 부동산 펀드(Real Estate Investment Trust, REIT)
   • 개념: 부동산에 투자하여 수익을 추구하는 펀드입니다. 상장된 REIT는 주식처럼 거래됩니다.
   • 특징: 부동산 관련 수익을 배당금 형태로 투자자들에게 지급합니다.

집합투자기구의 장점

1. 분산 투자: 여러 자산에 투자하여 리스크를 분산할 수 있습니다. 이는 개별 투자자에게는 어려울 수 있는 다각화된 포트폴리오를 제공합니다.
2. 전문 관리: 전문 펀드 매니저가 자산을 관리하므로, 투자자가 직접 투자 결정을 내릴 필요가 없습니다.
3. 유동성: 상장된 펀드(예: ETF)는 주식처럼 쉽게 거래할 수 있어 유동성이 높습니다.
4. 소액 투자 가능: 집합투자기구를 통해 적은 자금으로도 다양한 자산에 투자할 수 있습니다.

집합투자기구의 단점

1. 비용: 펀드 운용 수수료와 관리 수수료가 발생할 수 있습니다. 특히 헤지펀드와 같은 고위험 고수익 투자에서는 수수료가 높을 수 있습니다.
2. 수익 변동성: 펀드의 성과는 시장 상황에 따라 달라질 수 있으며, 일부 펀드는 높은 변동성을 보일 수 있습니다.
3. 투자 전략의 이해 필요: 특히 헤지펀드와 사모펀드와 같은 복잡한 전략을 사용하는 기구는 투자자의 이해가 필요합니다.

요약

집합투자기구는 여러 투자자의 자금을 모아 다양한 자산에 투자하여 수익을 추구하는 구조입니다. 주식, 채권, 부동산 등 다양한 자산을 포함할 수 있으며, 투자자에게는 분산 투자와 전문 관리의 혜택을 제공합니다. 하지만 투자 비용과 수익 변동성 등은 고려해야 할 사항입니다.